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特有风险_Idiosyncratic Risk

特有风险是某个单一资产（如某家公司股票）、一组资产（如特定行业），或在某些情况下非常特定的资产类别（如抵押贷款担保证券）所固有的一种投资风险。特有风险也被称为特殊风险或非系统风险。

因此，特有风险的对立面是系统风险，这是影响所有资产的整体风险，例如股市波动、利率变化或整个金融系统的风险。

关键要点​

  • 特有风险指的是可能对个别证券或非常特定的资产组产生负面影响的固有因素。
  • 特有风险也被称为特殊风险或非系统风险。
  • 某些证券天然具有比其他证券更多的特有风险。
  • 通过多元化，特有风险通常可以在投资组合中减轻。
  • 特有风险的对立面是系统风险，后者指的是影响整个金融系统或广泛市场的更大趋势。

理解特有风险​

研究表明，特有风险在很大程度上影响了个别股票随时间变化的不确定性，而市场风险则较少。特有风险可以被视为影响资产（如股票）及其基础公司的微观经济因素。它与反映更大宏观经济力量的风险（如市场风险）几乎没有或很少有关。微观经济因素影响的是整个经济的有限或小部分，而宏观经济力量则影响更大部分或整个经济。

公司管理层在财务政策、投资策略和运营方面的决策都是特有风险，这些风险特定于某个公司及其股票。其他示例包括运营的地理位置和企业文化。在行业或部门方面，矿业公司的特有风险示例可能是矿脉的枯竭或不可接近。同样，航空公司面临的特有风险可能是飞行员或机械师罢工的可能性。

  • 商业风险是与企业的性质以及其竞争环境和市场相关的特有风险。
  • 操作风险发生在机器故障、工厂失火或重要员工去世等情况下。
  • 财务风险与特定公司的资本结构和财务风险有关。
  • 监管/法律风险涉及可能影响公司盈利能力或自由运营能力的新法律或规定的可能性。

特有风险与系统风险​

特有风险是每个公司或投资所固有的。这是因为每家公司都有其特定的优势和劣势、竞争环境、管理风格、外部威胁等。因此，任何一家公司面临的商业风险将大体上是独特的。

然而，还有一些市场普遍存在的风险，这些风险是大多数特定资产类别内证券所固有的，主要源自宏观经济考虑。这被称为系统风险或市场风险。因此，与特有风险相比，系统风险不能仅仅通过添加更多的资产到投资组合中来减轻，这些资产无法抵消某些股票的特定风险。这种市场普遍风险不能通过将不同部门的股票添加到投资组合中来消除。这些更广泛的风险反映了影响不仅是单一资产的宏观经济因素，还影响到类似资产和更大市场及经济的因素。

降低特有风险的策略​

虽然特有风险按定义是不规则且不可预测的，但研究一家公司或行业可以帮助投资者以一般方式识别和预见其特有风险。特有风险往往是高度个体化的，甚至在某些情况下是独一无二的。因此，通过适当的多元化，可以显著减轻或消除投资组合中的特有风险。适当的资产配置结合对冲策略可以通过多元化或对冲来最小化其对投资组合的负面影响。

多元化的有效性在于一家公司的特有风险很可能与其他公司的不同。因此，如果某个行业中的一家公司（假设是一家汽车公司）发生产品召回事件，它可能不会影响服装公司或餐饮公司的股价。多元化的最佳方式是持有在很大程度上彼此无关的股票。另一种多元化策略是购买整体指数，如标准普尔500指数，通过共同基金或ETF实现。这是一种低成本的方式来确保投资组合的良好多元化。

对冲策略是通过在类似证券中采取抵消头寸来实现的。例如，这可以通过期权合约来完成。认沽期权赋予在设定价格下卖出基础股票的权利，但没有义务。因此，如果您拥有汽车制造商的股票，可以购买保护性认沽期权，为您建立一个价格底线，直到合约到期。然而，对冲需要现金投入，因为您需要购买期权，但也可以将其视为对您持有资产的保险。

特有风险的示例​

在能源行业，拥有或运营油管的公司股票面临着特有风险，即它们的管道可能会受到损坏、漏油，进而导致修复费用、诉讼和来自政府机构的罚款。类似于这些不幸的情况，可能导致如金德摩根（Kinder Morgan, Inc.，KMI）或恩布里奇（Enbridge, Inc.，ENB）等公司的分配减少，从而使其股价下跌。

另一个特有风险的例子是公司对首席执行官的依赖。在其历史的很大一部分时间里，特别是2000年代的突破性成功，苹果公司（Apple Inc.，AAPL）与其联合创始人史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）密切相关。当乔布斯在2010年生病并请假时，苹果的股价虽然绝对上涨，但相对市盈率的估值下降。

在乔布斯于2011年初再次请假，8月辞去首席执行官职务并于10月去世后，苹果的股价曾短暂下跌。乔布斯以其远见卓识和翻盘苹果而闻名；因此，他的领导是苹果成功及其股价的一部分。最终，对公司及其产品的信心得以恢复，苹果股价在2020年初再次达到新高。

CoinBase（COIN）是北美最大的加密货币交易所，因其合法性和可信赖性而闻名。然而，其股价在很大程度上与加密市场的表现相关联。这构成了一种特有风险。在2022年春季，加密市场经历了严重的调整时，COIN的股价也受到影响。

特有风险的类型​

虽然每家公司都有其独特的特有风险特征，但这些通常可以被归类为以下一种或多种：商业风险；财务风险；操作风险；战略风险；以及法律或监管风险。

如何衡量特有风险？​

特有风险可以通过分析其超出市场观察到的系统风险的方差来衡量。换句话说，就是股票方差与市场方差之间的差异。

贝塔值与特有风险是否相同？​

股票的贝塔值估计其相对于标准普尔500的波动性。就此而言，它可能被视为特有风险的一种衡量。然而，这是错误的。贝塔实际上是对整体系统风险的贡献的衡量，且其计算是基于资本资产定价模型（CAPM）。

结论​

特有风险或非系统风险是与特定资产（如股票、债券或其他资产）相关的风险。每家公司都有其自身的特有风险，通常与广泛市场发生的事情无关。多元化通常是一种有效的策略，有助于抵消特有风险。

References​

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